4月16日在港交所挂牌的思格新能（06656.HK）在15日的暗盘交易中一度大涨超90%，市值突破1500亿港元。这家2022年5月成立、主营可堆叠分布式光储一体机的企业，以每股324.20港元的价格完成全球招股，公开发售部分获797.9倍超额认购。
从种子轮投后估值1亿元到暗盘市值逾1500亿港元，思格新能用了不到四年。高瓴创投自天使轮起参与投资，上市前持股14.89%。高瓴方面表示，投资思格新能并非追逐热点，而是看重其团队打通电力电子、供应链与全球市场的综合能力。与此同时，储能赛道热度向二级市场传导：储能电池ETF广发、储能电池ETF易方达近期多个交易日收涨。多家公募机构认为，AI算力需求与储能经济性正为行业打开新的增长空间。
暗盘抢筹与估值跳跃
思格新能成立于2022年5月，主营可堆叠分布式光储一体机解决方案。据弗若斯特沙利文报告，按2024年出货量计，公司在该细分市场全球排名第一，市场份额为28.6%。其旗舰产品SigenStor将光伏逆变器、直流充电模块、储能变流器、储能电池和能源管理系统集成一体，报告期内贡献了公司逾90%的收入。
财务数据印证了该公司业务扩张的速度：2023年收入为5830万元人民币，2024年增长至13.30亿元，2025年进一步升至90.01亿元。公司2023年处于亏损境地，2024年实现净利润8380万元，2025年净利润跃至29.19亿元。
融资历程更是清晰勾勒出该公司估值跃升的轨迹。2022年6月种子轮融资后，公司投后估值为1亿元；同年7月A1轮后估值升至6.5亿元；11月A2轮后达9.8亿元；12月A3轮后涨至27.1亿元。2023年底至2024年初的B轮及B1轮融资，思格新能投后估值在41.4亿元至41.7亿元。以暗盘交易中突破1500亿港元的市值计算，较最后一轮融资估值增长约36倍。
控股股东许映童直接及通过嘉兴鸥集、嘉兴谷廪、嘉兴麦廪、嘉兴迈塔等持股实体合计控制约49.28%的已发行股份。外部股东中，高瓴创投通过珠海玫恒持股14.89%，广州华芯盛景持股8.18%，钟鼎资本通过嘉兴鼎韫持股2.88%。
高瓴创投下重注
高瓴创始合伙人李良在谈及对思格新能的投资时表示，在全球能源结构转型中，思格新能“从底层研发和供应链做起”，创始人带领的团队“展现了中国顶尖制造业老兵深厚的系统工程能力和极强的全球化落地执行力”。高瓴创投在多轮融资中持续加注。
高瓴选择思格新能的逻辑并非追逐储能热点。其投资团队认为，随着全球能源体系持续演进，储能将从配套环节升级为关键基础设施。而能在该赛道胜出的企业，需要具备打通电力电子、系统集成、供应链管理、全球认证和市场拓展的综合能力。“真正能够把这个行业做深、做透的团队，在产业里其实非常稀缺。”李良说，“思格新能团队正是这样经历了完整周期、打过硬仗的伙伴。”
从投资时间线看，2021年底高瓴创投与思格新能团队接触，2022年通过珠海玫恒参与A1、A2轮出资。截至上市前，珠海玫恒持有公司14.89%的股份，为主要外部投资方。此外高瓴资本也以基石投资者身份通过HHLR Advisors及Hillhouse Investment Management参与本次发行。
储能赛道热度传导
思格新能暗盘的强劲表现并非孤立事件。4月14日，已在港上市的储能系统供应商果下科技放量大涨，盘中创下76.80港元的历史新高，虽尾盘有所回落，仍可看出市场情绪的火热。A股储能板块同样活跃，细分领域变流器相关企业禾望电气4月15日涨停，收于38.03元。新能源全产业链龙头宁德时代4月15日盘中触及历史新高。
储能主题ETF近期表现同样亮眼。以储能电池ETF广发为例，4月7日至14日连续6个交易日收涨，其中4月8日涨幅4.61%，4月10日涨幅5.02%，4月14日涨幅2.83%。储能电池ETF易方达同期也连续上涨，4月8日涨幅4.42%，4月10日涨幅4.72%，4月14日涨幅2.73%。
多位基金经理近期看好储能需求的增量投资逻辑。广发基金夏浩洋认为，海外市场AI投资从“抢算力”到“抢能源”的演变，使国内市场认识到储能作为数据中心建设不可或缺的环节，其需求增量逻辑被强化。易方达基金李栩表示，受政策规划与市场机制改革驱动，高质量储能系统需求占比有望提升，带动价格与盈利逐步企稳。
华富基金沈成认为，海外大型储能自2024年起进入经济性驱动的爆发阶段，同时AI数据中心用电需求激增，储能凭借建设周期短、部署灵活的特点，成为数据中心供电的重要解决方案。
嘉实基金姚志鹏从行业生命周期判断，储能处于导入期尾端到成长期前期，将迎来高速增长。银河基金李一帆则关注细分领域复苏节奏差异，认为储能需求带动锂电景气度提升，产业链供需关系改善，已出现量价齐升的积极信号。
东吴证券近期研报也提及，算力增长催生刚性电力需求，算电协同的推进有望持续拉动储能需求。储能既可平抑风光发电波动，又能通过峰谷价差套利、调频及需求响应等方式参与电网互动，实现价值延伸。
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